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理财须知

未上市公司 告诉你的都是本「梦」比!吴淡如:千万别买…现金增资也是捞钱手法

【我们想让你知道】
未上市股票是什麽?为什麽吴淡如会说不要投资未上市股票呢?原来现金增资是未上市股票用来捞钱的方法?她曾因为相信公司有大好前途,而掉进陷阱里,接下来她用自身经历告诉你!

文 / 吴淡如

在这一章,我来谈我跟我朋友的一段理财黑历史。把自己的蠢行为当范例。先说结论:除非真的有钱到无处可花,不然不要投资未上市股票。不管你的内线消息多灵通,跟你有多亲近,以及他多有把握,甚至董事长就是你舅舅,结论都一样:不要买。

价格不透明,流动性风险高

什麽是未上市公司?

广义来说,就是还没上市或上柜的公司,其中又分为公开发行公司与未公开发行公司。公开发行公司的股票虽然不能在股票市场上买卖,却可以透过合法券商购买;反之,未公开发行公司则只能私人交易,必须由该公司卖给你。

为什麽我「曾经」投资未上市股票?

倒也不是为了投资或是理财,一方面是因为交情,一方面也是相信该公司的某项发明大有前途。

这位友人学有专精,研究发明的确是有相当成就,取得了不少国际专利。但光是产品好与技术领先是不够的,还是要看营运者的心态以及经营公司的能力,还有是否愿意对大众保持诚信。

毕竟公司归公司,研发归研发,公司不是研究者自己开的。经营者本性不好,好的专利也可能被做成烂产品,好产品也会因为一时策略失准,被短视近利的经营者破坏了所谓大好前程。

要看出经营者的「真心」,其实从很多小事情就能看出端倪。我曾遇过公司假借公益来赚钱,产品卖上千元,结果只捐十元,却骗大家是在做公益。也看过某公司长年经营亏损,但是 CEO 的名车倒是换个不停。我投的这家公司就发生过「以售价 1% 做公益」但大打慈善牌,还有因为某种原料成本较低而任意改变产品配方的现象。寄来两次现金增资通知,第一次我不理他撕掉了,可能钱募得不够,又来了第二次,继续催缴要股东加入「现金增资」,我又把通知书撕掉了,宁愿当这笔钱掉进海里。

未上市公司告诉你的都是「本梦比」

现金增资讲白了,就是想要从股东身上要钱。股东投资一间公司,就是因为看好公司成长前景,经营者却把股东变成肥羊。

如果一家新创公司或未上市公司,它的盈利模式有足够的吸引力,并且专注本业,有口皆碑,自然能够顺利引入大型创投的资金活水,并不需这麽「用力」向小股东要求现金增资的。

这种未上市公司会怎麽靠现金增资捞钱?

举例来说,他们可能随意弄一个股价,比如当时 30 元,现在就「捏」个新的价格 50 元,让原股东误以为过去投资已经赚钱,乖乖地把增资金额交齐。

事实上,本股东从来没有收过详细财报。未上市股票的财务报表不用经过会计师事务所的签证,资产负债表、损益表、现金流量表有太多可以灌水的地方。他们每年都会告诉我业绩成长,但仔细一查就知道逻辑漏洞百出。例如「我们今年营业额是去年的 2 倍,但营业利润却比去年赔更多」,原来是因为行销费用变大。明明卖的价格不低,毛利也高,却是卖一盒赔一盒?他们会告诉你,研发和行销费用很大,但是实际上用在哪里却说不清楚。

不少上了创柜板的公司也会拿股票代号来怂恿你投资,除非那是你儿子、女儿开的,否则请先冷静。创柜板公司并不等於上市柜公司,并没有获利能力或设立年限的限制,充其量就是一个「起点」。我认识许多沾沾自喜的创柜公司老板,平时最努力做的事就是希望有人来入股他的公司。

平心而论,每一家龙头企业,也都曾经是未上市公司,但是之前说过,看起来有前途的公司,一百家中有一家成功就不错了,投资这类股票的风险,是相当高的。

为什麽要放开大鱼?去抓沙丁鱼?

不管是为了人情或是自信,真的要买进未上市公司股票,你要有两个心理准备:

❶ 收不回来

非上市公司股票大多是私人买卖交易,不仅交易价格不透明,价格几乎是卖给你的人说了算,而且流动性也有问题。当你想卖股票变现,不一定有人会买。

这也是为什麽我建议你:要富可敌国,再来买非上市公司股票,因为唯有如此,你才有可能把钱丢进水里而不心痛。

❷ 是的,你在赌博

要买非上市公司股票,最直接的获利时机就是股票上市。但是上市常常是个梦,一家公司能不能上市?上市能不能为股东赚钱?牵涉的原因太多了。也曾经发生公司才在美国上市,当天就宣告完蛋的状况。不少公司上市当天就是股价最高的一天,再伟大的公司,也曾有让投资人欲哭无泪的黑历史。该集团曾在 2012 年於香港下市,以发行价回购所有股份,将公司私有化,很多投资人还都很「蒙」不知到底为了什麽?且听我道来。

没有人不知道阿里巴巴吧?

在香港 IPO 时,马云曾经说:「阿里巴巴可以不断创造价值,是一支有真正价值的股票。」就是这「有价值的股票」,从 IPO 次日最高的 40.4 港币,两个月内用力的跌,市场最差的时候,跌到最高价的四分之一,9 块多港币。最後,在 2012 年 2 月,阿里巴巴集团宣布停止在港交所交易,正式撤出港交所。

对於那些还来不及卖掉股票的 27% 的投资人,阿里巴巴集团宣布以每股 13.5 港币的价格,收购他们的股票,然後自行在港交所处理。四年之间,从 13.5 港币上市到 13.5 港币退市,转了一圈,一切都回到起点。曾经看好阿里巴巴的散户投资人,绝大部分都亏损惨重。马云用发行价回购,看起来好像不赚不赔,不过那几年间,港币兑人民币贬值超过 30%,所以他买回来的价格相对算是便宜的。投资人血本无归,但是公司的高层还是有分红啊。

其实後来买回的时候,靠的也是跟银行贷款的资金,钱也不是公司出的。

不要以为下市一定是悲哀的事,下市除名之後,公司就不必再公布财报。没几年,又风风光光重新整合包装,继续赴美上市了。

为什麽我把这件事情记得这麽清楚?

因为我就是在 35 港币时买入,持有几年之後在 13.5 港币被收购的股民啊!虽然後来我还是会在阿里巴巴买东西,但是我从此不会再投资它的股票。现在想来,我这个事後诸葛亮也不巧是对的,还好我知道「不贰过」的道理(请你当我在喃喃自语自我安慰就好)。当时我什麽都不懂,为什麽会买阿里巴巴呢?当然是因为在证券公司任职的朋友都极力推荐呀!他们买得更多,损失当然比我惨!

就像我一直强调的,投资虽然不简单,但也不应该让你自找麻烦。所以良心建议,不要因为友情、名人背书或是广告文案,就贸然投入你的资金,不然你可能会赔了资金,又失去一位朋友。

至於怎麽做,我基本上建议大家不要理会市场波动,从固定投入 ETF 开始。虽然无聊,但终究是比较可靠的作法。如果你真的想要买单一公司股票,那还是拜托买公开透明,而且「他倒,国家也差不多会倒」的龙头股。而不是投资那种资料不透明的未上市公司。

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    本文摘自《》,作者:吴淡如,出版社:时报出版

    (图:/ 责任编辑:Xuan;内容纯属参考,并非投资建议,投资前请谨慎为上)

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